Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Риски инвестиционного портфеля. Как их оценивать и как с ними работать.». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Инвестирование — это выстраивание системы управления активами. Как строительство дома начинается с возведения фундамента, так инвестирование начинается с фундаментального анализа — изучения компании на макро- и микроуровнях, отслеживания факторов, влияющих на стоимость компании и ее ценных бумаг. Если вы уверены в проделанном фундаментальном анализе, то и инвестировать будете без эмоций.
Фундаментальный анализ
Фундаментальный анализ состоит из трех методов: сравнительный анализ, дисконтированный денежный поток и затратный подход.
Представьте, что у вас есть машина. Вы ею попользовались, и пора ее продавать. Вы смотрите чужие объявления и в сравнении с ними ставите цену на свою машину чуть выше или чуть ниже. Но продадите вы машину только тогда, когда покупатель поймет, что у вас есть конкурентное преимущество: к примеру, еще не отвалилось колесо, в то время как у остальных уже отвалилось.
Предположим также, что этот автомобиль — не ваше личное средство передвижения, а транспорт, на котором вы работаете, и кроме этого вы в жизни ничего не умеете. Пока вы его продаете, не сможете зарабатывать деньги. Сколько тогда будет стоить эта машина конкретно для вас? В этом случае учитываете, сколько могли бы на ней заработать. Допустим, на рынке она стоит 100 тысяч рублей. Вы ее продаете, а пока покупаете новую, проходит две недели. А зарабатываете вы на этой машине обычно 20 тысяч рублей в месяц. Поэтому время, когда свой автомобиль вы уже продали, а новый еще не купили, стоило вам 10 тысяч рублей. Итого: вы продали машину за 90 тысяч, а не за 100. И то если она не уникальная и вы смогли найти такую же. А покупатель, в свою очередь, оценивает, какую сумму он может позволить себе вложить, чтобы в определенные сроки вернуть эти деньги, то есть рассчитывает, сколько он, работая на этой машине, сможет получить. Он скажет: «Я могу заработать на ней 100 тысяч, поэтому куплю ее за 50». А вы знаете, сколько заработали в свое время, и что у нее очень низкий расход топлива, и попытаетесь продать ее подороже. Если покупателя не устраивает эта цена, вы будете продолжать искать ту цену, за которую этот или другой покупатель будет готов у вас ее купить.
Но если никому эта машина не нужна как бизнес, потому что ездить уже не может, остается разбирать ее на запасные части.
В этом и заключаются все три метода. Первый — сравнить объект с аналогами на рынке. Второй — посмотреть, сколько он приносит денежных средств в случае, если это средство дохода, и уже после этого определить его стоимость. И третий — если объект не может приносить доход, то остается оценить его по составным частям.
Баланс риска и доходности
В процессе формирования и управления портфелем акций можно выделить два вида рисков: нерыночный риск и рыночный риск. Риски, которые вы не контролируете самостоятельно, то есть ваша торговая стратегия их учитывать не может — это, например, недобросовестный брокер. Когда вы заказали товар в интернете, заплатили за него много денег, а он до вас не доехал — это нерыночный риск. Риск того, что у вас окажется некачественный контрагент, который не выполнит свою сторону сделки, — это нерыночный риск. Вы попытаетесь вернуть свои деньги через суд, и закон будет на вашей стороне.
Но, предположим, вы видели в соседнем магазине товар за 1000 рублей, а заказали его в интернете за 200. Он к вам приехал, но за две недели, пока товар был в пути, в магазин завезли много этого товара, и он стал стоить 100 рублей. Это рыночный риск, который вам никто не компенсирует.
Такие же риски существуют на фондовом рынке. При инвестировании вы должны постараться снизить оба этих риска. Нерыночный риск, то есть риск контрагентов, вы можете снизить единственным образом — детально изучить контрагента и в процессе вашей деятельности наблюдать за изменениями структуры его бизнеса, его управленческим аппаратом и прочими вещами. Как только увидите какое-то изменение — нужно насторожиться.
Чтобы снизить рыночные риски, вы должны четко понимать, из какого материала сделан ваш товар и что дефицита этого материала у производителя не будет, или что у этого товара такая логистическая цепочка, что доставка будет стоить дорого, и даже если его будут массово привозить, стоимость с 1000 до 200 рублей не снизится.
Один из самых больших рисков, которые есть сейчас на российском рынке, — валютный риск. Предположим, товар производится из материалов, которые продаются только в долларах, не производятся в России, а инвестируете вы в рублях. Вы посмотрели, что этот товар стоит 200 рублей, и думаете: у вас в кармане 200 рублей, купить этот товар или что-то другое? А если купить товар не сейчас, а через неделю, что-нибудь изменится? Как раз таки здесь вмешивается валютный риск. Если к моменту покупки доллар из 30 рублей превращается в 90, то товар вместо 200 рублей стоит все 600. Поэтому первое, что нужно сделать — это определить валютную зону инвестирования. Вы должны понимать, на каком конкретно рынке работаете, потому что определение валютной зоны обозначит эффективность ваших инвестиций и определит эталон стоимости.
Основное правило инвестиций — чем выше доходность, тем выше риск. Для того чтобы минимизировать рыночные риски применяют на практике поговорку «Не клади все яйца в одну корзину». Это называется диверсификация и позволяет варьировать соотношение риска и доходности. Вложение средств не в один инструмент, а в ряд инструментов дает возможность варьировать риски и доходность этих инструментов, то есть вы можете включать в портфель как очень доходные, так и низкодоходные инструменты. При этом, если вы взяли один высокодоходный и высокорисковый инструмент, а второй — низкодоходный и низкорисковый, то шанс заработать увеличивается. Если вы всё вложили в высокорисковые, то, соответственно, шанс того, что вы всё потеряете, в разы больше. Поэтому диверсификация — это ваш основной инструмент для влияния на допустимое для вас соотношение риска и доходности.
Почему риски важнее прибыли?
Люди идут на фондовый рынок за большими деньгами. Именно внутренне желание каждого человека иметь большой доход спровоцировало инвестиционный бум последних лет. Однако для большинства новичков такое отношение к инвестициям становится причиной провала.
Все дело в том, что мечта о высоком доходе ослепляет. Человек перестает мыслить критически. Если при этом совершается несколько успешных сделок, возникает ещё большая расслабленность. Инвестор (особенно неопытный) перестает контролировать реальное положение дел. Однако он этого не видит. Его мысли заняты мечтами о грядущем успехе. Именно в этот момент реализуются все самые страшные риски. Они обрушиваются каскадом, повергая неопытного инвестора в яму инвестиционных потерь.
Именно поэтому риск является главным параметром, с которым предстоит работать. Если предусмотреть риски и взять их под контроль, то прибыль неизбежно возникнет.
Изучение природы рисков должно проходить красной линией в деятельности инвестора. Постоянное пополнение арсенала инструментов для контроля за рисками будет усиливать позиции такого игрока. Лишь следование этому подходу позволит достигать инвестиционных целей.
Факторы влияющие на доходность акций
На последок хочется написать какие факторы влияют на доходность акций. К сожалению, многие из них не поддаются долгосрочному прогнозированию. Вот их список:
- Финансовые показатели компании. Невозможно предсказать какие прибыли будут в будущем. Вполне возможно, что появятся какие-то внешние факторы сильно влияющие на доходность бизнеса, которые просто невозможно сейчас предсказать.
- Кредитный рейтинг эмитента. Чем он выше, тем дешевле для него будут обходиться кредиты, а значит ему легче развиваться. Плюс к тому же крупные инвестиционные фонды вкладывают средства в эмитентов с высокими кредитными рейтингами.
- Инвестирование денег со стороны зарубежных фондов. Чтобы зарубежные инвесторы обратили внимание на акцию, необходимо, чтобы она вошла в индекс MICES Russia 20. В этом случае интерес будет заметно выше.
- Увеличение веса в индексе ММВБ. Если вес увеличивается, то индексные фонды (ПИФы, ETF) начинают докупать этот актив.
- Ключевая процентная ставка ЦБ. Если она снижается, то акции склонны к бурному росту.
- Рост экономики в стране (ВВП)
- Уровень инфляции
- Стабильность курса национальной валюты
- Отсутствие санкций
- Уровень налогообложения
- Программа байбэка
- Корпоративное управление
Шаг второй. Теперь рассмотрим, какие виды инструментов присутствуют в портфеле.
По степени риска активы можно разделить на 2 категории:
-
С повышенным риском (акции, ETF).
-
Защитные активы (облигации).
Акции отвечают за рост доходности портфеля, а облигации выполняют защитную функцию — за счет фиксированной доходности (купонов) перекрывают риски просадки по акциям (на падающем рынке).
Какая структура является оптимальной? Все зависит от того, какой риск является приемлемым для инвестора.
Умеренный риск соответствует структуре портфеля с соотношением 30/70:
-
30% акции.
-
70% облигации.
При таком соотношении в структуре активов портфеля риски по акциям практически перекрываются.
А какая структура в вашем портфеле и как он чувствует себя на падении рынка?
Для того чтобы ответить на этот вопрос, проведите анализ портфеля по структуре. Нужно рассчитать долю, которую занимают облигации и акции:
-
от 0%-50% — это портфель с повышенным риском, низкая доля облигаций не способна перекрыть все риски;
-
от 50% — 70 % облигаций – это портфель с умеренным риском;
-
от 70%-100 % облигаций – такая структура портфеля является консервативной, обеспечивает максимальную защиту. Но полное отсутствие акций в портфеле не дает возможности потенциальному росту доходности за счет акций. Достаточным будет, если структура портфеля будет позволять перекрывать риски, но и при этом обеспечивать приемлемый уровень доходности.
А теперь для понимания того, как реагирует структура портфеля на различную степень просадки рынка, проведем стресс-тест. Для примера возьмем портфель стоимостью в 1 млн. руб. и доходностью облигаций 8,2%:
-
1 вариант: Структура 20/80: доля облигаций 20%, доля акций 80%.
Бизнес: • Банки • Богатство и благосостояние • Коррупция • (Преступность) • Маркетинг • Менеджмент • Инвестиции • Ценные бумаги: • Управление • Открытые акционерные общества • Проекты • Документы • Ценные бумаги — контроль • Ценные бумаги — оценки • Облигации • Долги • Валюта • Недвижимость • (Аренда) • Профессии • Работа • Торговля • Услуги • Финансы • Страхование • Бюджет • Финансовые услуги • Кредиты • Компании • Государственные предприятия • Экономика • Макроэкономика • Микроэкономика • Налоги • Аудит
Промышленность: • Металлургия • Нефть • Сельское хозяйство • Энергетика
Строительство • Архитектура • Интерьер • Полы и перекрытия • Процесс строительства • Строительные материалы • Теплоизоляция • Экстерьер • Организация и управление производством
Какие бумаги потенциально самые прибыльные
Ответ на этот вопрос довольно прост: самый большой потенциал в плане прибыли имеют ценные бумаги с таким же большим уровнем риска. Чем выше риск, который готов взять на себя инвестор, тем выше тот доход, который он может в итоге получить. Ключевое слово в данном случае – «может», поскольку с увеличением степени риска вероятность получения дохода постепенно тает.
То есть, другими словами, увеличивая степень риска инвестор одновременно и повышает свою потенциальную доходность, и снижает вероятность её получения. Поэтому в инвестициях так важно найти ту самую золотую середину, тот уровень риска при котором можно рассчитывать на относительно высокую прибыль с достаточно большой вероятностью её получения.
Минимальным риском, но и наименьшей степенью доходности отличаются такие бумаги, как государственные облигации. Обычно процент по ним сопоставим с доходностью банковских депозитов и едва превышает текущий уровень инфляции. Инвестирование в бумаги данного типа целесообразно в тех случаях, когда основной целью является не приумножение, а сохранение своих денежных средств.
На ступеньку выше стоят корпоративные облигации крупнейших компаний. Они также обладают достаточной степенью надёжности, но позволяют получить чуть большую прибыль (в отличие от бумаг выпущенных государством). Ещё выше по доходности – акции тех же самых компаний, но и риск по ним тоже чуть выше. Облигация по природе своей — долговая ценная бумага, то есть она подразумевает возврат долга и процентов по нему в любом случае. А вот акция — бумага долевая. Она даёт своему владельцу долю в бизнесе компании её выпустившей, но вместе с этим он принимает на себя и определённые риски (в частности, убытки в результате возможного снижения курса акций).
Ещё более рисковыми, но и потенциально более доходными являются акции и облигации выпущенные не столь известными и не столь крупными компаниями. При этом, чем менее известна компания, тем большую прибыль она вынуждена обещать по своим облигациям (иначе никто не захочет их покупать) и тем сильнее могут в итоге «выстрелить» её акции. Ведь согласитесь, что у автосервиса за углом вашего дома, потенциал к возможному росту куда выше чем, например, у Газпрома или Сбербанка. Автосервис может увеличиться в тысячи раз развивая свой бизнес в сеть по всему городу, по всей стране или, в конце концов, даже по всему миру (вовсе не обязательно что он это сделает, но, тем не менее, теоретическая возможность этого ведь существует). А вот Газпром это уже и так достаточно крупная организация и вряд ли он сможет увеличить свою рыночную капитализацию даже в 5-10 раз.
Есть ещё такие бумаги как фьючерсные и опционные контракты. Торговля ими осуществляется с использованием кредитного плеча (левериджа) и, соответственно, размер потенциальной прибыли в данном случае гораздо выше, он прямо пропорционален размеру предоставляемого плеча. Аналогичным образом растёт и риск.
Предположим, что вы решили приобрести фьючерс на акции IBM. Спецификация данного фьючерсного контракта подразумевает его торговлю с размером левериджа 1 к 10. То есть, при цене одной акции в 135 долларов, обладая суммой в 1350$, вы можете приобрести не десять, а сто таких акций. Хотя если говорить точнее, в данном случае вы приобретёте не сами акции IBM, а фьючерсный контракт на их покупку. Но сути дела это сильно не меняет, ведь по истечении срока данного контракта вы сможете получить прибыль равнозначную той, которая была бы у вас при продаже этих самых акций. Правда при этом и возможный убыток будет равен тому, который вам принесло бы обладание 100 акциями IBM в случае снижения их курсовой стоимости.
Факторы влияющие на доходность акций
На последок хочется написать какие факторы влияют на доходность акций. К сожалению, многие из них не поддаются долгосрочному прогнозированию. Вот их список:
- Финансовые показатели компании. Невозможно предсказать какие прибыли будут в будущем. Вполне возможно, что появятся какие-то внешние факторы сильно влияющие на доходность бизнеса, которые просто невозможно сейчас предсказать.
- Кредитный рейтинг эмитента. Чем он выше, тем дешевле для него будут обходиться кредиты, а значит ему легче развиваться. Плюс к тому же крупные инвестиционные фонды вкладывают средства в эмитентов с высокими кредитными рейтингами.
- Инвестирование денег со стороны зарубежных фондов. Чтобы зарубежные инвесторы обратили внимание на акцию, необходимо, чтобы она вошла в индекс MICES Russia 20. В этом случае интерес будет заметно выше.
- Увеличение веса в индексе ММВБ. Если вес увеличивается, то индексные фонды (ПИФы, ETF) начинают докупать этот актив.
- Ключевая процентная ставка ЦБ. Если она снижается, то акции склонны к бурному росту.
- Рост экономики в стране (ВВП)
- Уровень инфляции
- Стабильность курса национальной валюты
- Отсутствие санкций
- Уровень налогообложения
- Программа байбэка
- Корпоративное управление
Предназначение инвестиционного портфеля
Совокупность объектов инвестирования, формируемая и предназначенная для реализации комплекса инвестиционной деятельности в соответствии со стратегическими целями инвестора, определяет понятие инвестиционного портфеля. Хотя объектов в портфеле как минимум несколько, их совокупность рассматривается как суммарный элемент системы управления компанией. Данный элемент должен отвечать критериям доходности, ликвидности и безопасности вложения средств.
Портфель главной целью имеет приумножение капитальной стоимости бизнеса при условии прибыльности осуществляемых вложений, их надежности. При этом нельзя забывать и о требовании сохранения достаточности средств для осуществления операционной деятельности в режиме расширенного воспроизводства. Главная цель декомпозируется на ряд сателлитных целей.
- Достижение и сохранение плановых темпов роста капитала. Исключительно инвестиционная цель, поскольку для этого инвесторы и вступают в данное поле деятельности. Цель достигается, если в портфель включать объекты реального и финансового инвестирования, рыночная стоимость которых растет.
- Получение возможности быстрого реинвестирования средств портфеля за счет оптимального уровня его ликвидности. Современные событийные потоки бизнеса предполагают гибкую реакцию на быстрое изменение ситуации, поэтому часть активов по итогам произведенных инвестиций должна быть высоколиквидна.
- Поддержание высокого темпа роста доходов от инвестиционных вложений. Для этого в портфель включают объекты прямых инвестиций с хорошей доходностью. Применяются портфельные инвестиции с большой ставкой дивидендов или высокими процентами к выплате.
- Снижение рискового уровня вложений. Диверсификация инвестиционного портфеля с разноплановой интеграцией в него объектов, не связанных между собой по ряду аспектов. Как пример нивелирования рисков можно рассмотреть инвестиционные мероприятия, осуществляемые в различных регионах, имеющих специфические политические, социальные и налоговые особенности.
- Сохранение размера собственных оборотных средств. Формирование инвестиционного портфеля данной цели обычно не учитывает, и совершенно напрасно. Весьма рискованно увлекаться инвестиционным процессом в ущерб уставным операционным задачам. На этой ошибке «погорело» немалое число перспективных предпринимателей.
Целевые установки тесно переплетены между собой. Приходится говорить о взаимном влиянии показателей целей. Так повышение уровня доходности ценных бумаг одновременно влечет повышение риска. В то же время высокодоходные реальные инвестиции низколиквидны. Таких связей большое множество, и чем шире пакет по составу, тем большее число зависимостей следует учитывать.
Оценка качеств объектов реального инвестирования
Стратегия управления инвестиционным портфелем предполагает практически на каждом его этапе выполнение комплекса оценочных мероприятий. На основе оценки инвестиционных качеств объектов производится этап отбора пакетов. Для этого необходимо, чтобы однородных объектов было достаточно для конкурентного сравнения. Выбор объектов производится через прохождение трех этапов.
- Оценка эффективности объектов с использованием типовых показателей.
- Сравнение и ранжирование объектов.
- Выбор пакета объектов с лучшим соотношением ликвидности, рисков и эффективности.
Реальные инвестиции реализуются в контексте подсистемы планирования и проектирования с привязкой к процессу осуществления стратегии управления и к процессу проектирования продукта и бизнес-системы. Процесс осуществления стратегии управления имеет два важных выхода: концепция стратегического развития и план стратегических инвестиционных мероприятий. Последний процесс служит источником для оценки и выбора объектов инвестирования. При рассмотрении объектов для прямых инвестиций учитываются следующие параметры оценки:
- уровень соответствия стратегии развития компании;
- специфика сферы применения проекта;
- отрасль и территория проектной реализации;
- эффективность проекта с позиции экономики и рыночной успешности;
- обеспеченность материальной ресурсной базой (сырье, материалы, энергетические ресурсы);
- общий объем потребности в ресурсном оснащении проекта;
- наличие альтернативных ресурсных источников и уровень доверия к соинвесторам;
- намеченные методы, формы и источники финансирования;
- состав проектных рисков;
- альтернативные схемы снижения инвестиционных рисков.
После предварительного отбора проекты подвергаются тщательной финансово-экономической экспертизе. Ряд проектов имеют обоснование в форме разработанных бизнес-планов. Достоверность информации в них проверяется, потоки и сальдо денежных средств по проектам пересчитываются. Производится уточнение показателей эффективности, измеряется риск инвестиционного портфеля. Для этого часто используются достаточно развитые аналитические системы, такие как Project Expert, Альт-Инвест, в которых реализована методика ЮНИДО, ВБРР или ЕБРР.
Основные принципы формирования портфеля
В общем случае для формирования портфеля необходимо пройти через ряд следующих этапов:
- Для начала инвестор должен сформулировать свои основные цели. Обычно при формировании портфеля инвестиций рассматривают такие приоритетные цели как:
- Безопасность инвестиций. Здесь во главе угла стоит не приумножение капитала, а его сохранение. Наиболее подходящими инструментами в данном случае выступают банковские депозиты и государственные облигации.
- Доходность инвестиций. Задавшись такой целью, инвестор обращает своё внимание на объекты инвестирования, приносящие регулярный доход. Это могут быть дивидендные акции, паевые инвестиционные фонды, облигации и др.
- Рост стоимости инвестиций. Портфель, ориентированный на рост стоимости, формируется из бумаг компаний имеющих высокий потенциал роста. Акции таких компаний, как правило, относятся ко второму и третьему эшелонам, а потому инвестиции в них довольно рискованны. Это удел агрессивных инвесторов.
- Затем необходимо определиться с типом создаваемого инвестиционного портфеля. Тип портфеля зависит от вида активов его составляющих. Можно выделить следующие основные типы:
- Реальные инвестиции непосредственно в развитие того или иного бизнеса
- Финансовые инвестиции в рынок ценных бумаг (акции, облигации, фондовые индексы и т.п.)
- Прочие финансовые инвестиции в банковские депозиты, паевые инвестиционные фонды и др.
- Инвестиции в оборотные средства компании, подразумевающие вложение денег непосредственно в производственный цикл предприятия, в конце которого они могут быть высвобождены.
- Далее следует определиться со стратегией управления создаваемым портфелем. В общем случае стратегия управления подразумевает набор мер направленных на сохранение инвестированного капитала, на его приумножение и на соблюдение основных принципов заложенных при формировании портфеля (инвестиционной направленности, уровня риска и др.). Можно выделить два основных типа стратегий управления инвестиционным портфелем:
- Активная стратегия управления. Такой тип управления предполагает постоянный мониторинг всех объектов инвестирования и подразумевает, при необходимости, быструю их смену. Такая стратегия требует солидных накладных расходов направленных на получение самой свежей и актуальной информации и на её быстрый и качественный анализ. В основном эту стратегию предпочитают агрессивные инвесторы.
- Пассивная стратегия управления предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля основанного на долгосрочных вложениях с относительно небольшим уровнем риска. Такая стратегия эффективна в стабильных рыночных условиях при небольшом уровне инфляции. Требует минимума накладных расходов и подходит для консервативных инвесторов.
- Анализ активов и, собственно, само формирование портфеля. На данном этапе рассматриваются все финансовые инструменты, удовлетворяющие выбранным выше критериям и потенциально подходящие на роль объектов инвестирования. Основное внимание, при этом, уделяется соотношению доходности к степени риска, а также уровню их ликвидности. Существует два основных метода анализа:
- Технический анализ, подразумевающий анализ изменения цен в прошлом. Главным инструментом такого рода анализа являются ценовые графики финансовых инструментов с различными временными периодами (таймфреймами). Основная идея технического анализа состоит в том, что цена учитывает всё и, следовательно, для её понимания и прогнозирования (целиком и полностью) достаточно лишь анализа графиков. Для анализа графиков создан целый ряд вспомогательных инструментов, таких, как разного рода индикаторы технического анализа.
- Фундаментальный анализ предполагает изучение как экономической ситуации в целом, так и в разрезе конкретного объекта инвестирования. Например, при инвестировании в акции, какой либо компании, проводится подробный анализ текущего состояния дел этой компании с привлечением всей доступной информации в виде всевозможных финансовых отчётов (которые любая публичная акционерная компания (прошедшая IPO) обязана публиковать в свободном доступе). Основной целью фундаментального анализа является выявление причинно-следственных связей тех или иных экономических факторов между собой и влияние их на дальнейшую цену анализируемого финансового инструмента.
Что такое активное управление инвестиционным портфелем
С момента появления фондового рынка и создания первого инвестиционного портфеля образовались два вида управления им: активный и пассивный. О преимуществах и недостатках этих способов по сей день ведутся непрекращающиеся споры сторонников. И это неудивительно, если учитывать тот момент, что каждый из способов отвечает стратегии поведения исторически сформированных групп инвесторов: консервативных и агрессивных.
Суть пассивного управления заключается в приобретении ценных бумаг на длительный срок. При составлении своего портфеля инвестор устанавливают для себя цель, в качестве которой выступает определенный показатель доходности активов и риска. Инвестор считает, что реальная стоимость ценных бумаг и показатель их доходности соответствуют установленным на рынке. Составляющие инвестиционного портфеля подбираются таким образом, чтобы он максимально достигал поставленных инвестором целей. При пассивном управлении редко происходят изменения в составе портфеля. Инвестор может провести реструктуризацию или замену актива только для того, чтобы еще больше приблизиться к поставленной цели.
Пассивное управление характеризуется минимальными рисками, поскольку большая часть активов – это долгосрочные бумаги надежных и проверенных эмитентов. Доходность портфеля – средняя (зависит от выбранных инструментов) и стабильная. Именно поэтому пассивному управлению отдают предпочтение консервативные инвесторы, люди в возрасте и новички, которые еще не имеют опыта и не умеют нормально прогнозировать.
Понятие активного управления наоборот, включает в себя комплекс мероприятий, направленных на постоянное увеличение доходности активов и эффективности инвестиционного портфеля, для повышения поставленных показателей и снижения рисков. К таким мероприятиям относятся систематический анализ состава портфеля, мониторинг доходности активов, а также ситуация на рынке, оптимизация портфеля.
Инвесторы, придерживающиеся активного управления, считают, что на рынке можно найти недооцененные активы или ценные бумаги, которые имеют хороший резерв роста. Именно поэтому они проводят систематический мониторинг фондового рынка и анализ эмитентов. Это позволяет им выявить такие активы, на которых можно хорошо заработать в будущем.
При активном управлении состав инвестиционного портфеля предполагает динамичное формирование. Это связано с тем, что инвестор убирает убыточные активы или ценные бумаги, у которых велик риск безвозвратно упасть в цене. На смену им приходят более прибыльные и перспективные бумаги.
Основные принципы активной стратегии складываются на неэффективности рынка и неправильной оценке активов. За счет чего можно найти неиспользованные резервы.
Методы оценки инвестиционных рисков
Борьба с рисками в инвестиционной деятельности начинается еще на этапе выбора финансовых инструментов в ваш портфель. Ну а поскольку «врага нужно знать в лицо», сначала стоит четко определить источники возможных потерь. Большинство вебинвесторов вкладывают свои деньги в акции или инструменты рынка Форекс, так что давайте посмотрим, какие риски могут возникнуть здесь.
Классификация рисков в биржевой торговле выглядит так:
Что имеется ввиду:
- Торговые риски – вероятность потерь из-за неудачной торговли вебинвестора или трейдера которому он передал в управление свои деньги. Самый очевидный источник рисков для инвестиционного портфеля в биржевой торговле.
- Неторговые риски – вероятность того, что компания (или другое третье лицо), через которую вы инвестируете, не сможет вернуть ваш вклад по каким-либо причинам. В терминах инвестирования это называется скам.
- Валютные риски – вероятность потерь из-за неблагоприятного изменения курса базовой для вебинвестора валюты. Пример: инвестиции в рублевый ПАММ-счет при базовой валюте доллар США. ПАММ приносит прибыль, но падение курса рубля к доллару может нивелировать все усилия или даже привести к убыткам.
- Отраслевые риски — вероятность потерь из-за частичного или полного запрета инвестиционного инструмента. Например, если бы появился закон о запрете рынка Форекс в России, все брокеры и ДЦ попали бы под запрет и неизвестно, смогли бы инвесторы вернуть свои деньги.
Методы оценки риска инвестиций для каждого из источников потенциальных потерь отличаются.
Оценка торговых рисков обычно проводится по графику доходности инвестиционного инструмента. По данным графика рассчитываются максимальная просадка и среднее квадратическое отклонение — количественная оценка инвестиционных рисков актива.
Максимальная просадка — самые большие исторические потери, которые мог получить инвестор, если бы вложил деньги в первый день начала наблюдений. Самый простой и наглядный показатель того, какой уровень рисков у выбранного вами инвестиционного инструмента.
Анализ инвестиционных рисков ПАММ-счёта с использованием показателя максимальной просадки:
ПАММ-счёт Stability MemoryOfAgris. Синяя гиния — график доходности (левая ось), красные столбцы — размер просадки в процентах (правая ось).
Чем выше красные столбцы — тем больше теряли инвесторы. 5 лет назад просадка достигала 25%, а в 2014 инвесторы потеряли 13% вложений. Анализ просадок позволяет предположить их размер в будущем, а значит и размер возможных потерь.
Среднее квадратическое отклонение (СКО) — показывает разброс значений доходности актива по сравнению со средним. Чем больше этот разброс, тем сильнее будет «колбасить» график доходности инструмента, что не очень хорошо — сильные колебания графика усложняют прогнозирование результата инвестирования и могут приводить к большим просадкам.
Анализ инвестиционных рисков двух ПАММ-счетов с использованием показателя СКО (сравнение):
ПАММ-счёт MrGold, СКО = 1.5% (недели) ПАММ-счёт Gremlin, СКО = 11.0% (недели) График слева выглядит более приятным для инвестора — просадки небольшие, прибыль потихоньку идет. График справа похож на американские горки, но сулит более высокую доходность.
Количественная оценка рисков актива с использованием СКО обычно и даёт неоднозначные результаты, так что выбор, как всегда, за инвестором.
Главные элементы процесса управления
Основным элементом управления является распределение активов, в основе которого лежит их долгосрочная структура. Распределение активов базируется на том факте, что различные их типы не движутся согласованно, а некоторые из них являются более изменчивыми, чем другие. Формируется направленность на оптимизацию профиля риска / доходности инвестора. Делается это путем инвестирования в совокупность активов, которые имеют низкую корреляцию друг с другом. Вкладчики с более агрессивным профилем могут взвесить свой портфель инвестиций в сторону более волатильных вложений. А с более консервативным могут взвесить его в сторону более стабильных вложений.
Диверсификация – очень распространенный метод, применяемый в процессе управления портфелем. Невозможно последовательно спрогнозировать победителей и проигравших. Необходимо создавать портфель инвестиций с широким охватом активов. Диверсификация — это распределение риска и прибыли в пределах класса активов. Так как сложно понять, какие конкретно активы или сектора могут быть лидерами, диверсификация стремится получить доходность всех секторов с течением времени, но с меньшей волатильностью в любой момент времени.
Восстановление равновесия — это метод, который применяется для возврата портфеля к его первоначальному целевому распределению через годовые интервалы времени. Метод важен для сохранения структуры активов, которая наилучшим образом отражает профиль риска / доходности вкладчика. В противном случае движения рынков могут подвергнуть портфель финансовых инвестиций большему риску или уменьшенным возможностям возврата. Например, вложения, которые начинаются с 70 % собственного капитала и 30 % распределения с фиксированным доходом, могут в результате расширенного роста на рынке перейти к распределению 80/20, которое подвергает вкладчика большему риску, чем он может выдержать. Перебалансирование подразумевает продажу ценных бумаг с низкой стоимостью и перераспределение поступлений в ценные бумаги с низкой ценой.
Основные ошибки новичков
Теперь поговорим о двух главных ошибках инвесторов-новичков/
Ошибка 1. Отсутствие цели.
Это самая серьезная ошибка, о которой мы еще говорили в начале статьи. Инвестировать без цели – попросту терять свои средства. Если вы не понимаете, зачем хотите вложить свои финансы – вам нечего делать на рынке ценных бумагам.
Ошибка 2. Отклонение от стратегии.
Каждый инвестор для себя формирует свою стратегию инвестирования. Можно взять чужую, но со временем все равно вы адаптируете её под свои нужды. Своей стратегии нужно придерживаться всегда, и есть только один случай для отклонения: она убыточна на средней/длинной дистанции.
Для того чтобы понять, правильные ли вы принимаете решения, вам потребуется как минимум месяц. Но если вы меняете принципы и подходы к выбору ценных бумаг каждую неделю – о прибыли можно забыть.
Похожие записи: